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中國列入匯率操縱國會產生哪些影響 歷史數據供參考

2019-8-7 06:22| 發布者: admin| 查看: 12935| 評論: 0

摘要: 1994年我國被列為“匯率操縱國”之后,我國對美出口呈現下滑,出口增速放緩從1994年7月開始持續到1996年1月,持續期間約為18個月。具體來看,對美出口年度增速從1994年26.1%下降至1995年15.1%,降低11.0%。同期,中 ...

中國列入匯率操縱國會產生哪些影響 歷史數據供參考

新華社評論員:美方用“匯率操縱”施壓中國絕不會得逞
新華社發表評論員文章稱,美國財政部北京時間6日凌晨發布聲明,宣布將中國列為“匯率操縱國”。作為一個負責任的大國,中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,在機制上人民幣匯率就是由市場供求決定的,不存在“匯率操縱”的問題。美方對中國“匯率操縱”的指控,無非是極限施壓的又一伎倆,是任性的單邊主義和保護主義行為。奉勸美方懸崖勒馬、迷途知返,回到理性和客觀的正確軌道上來,與中方同向而行,共同推動中美經貿問題的有效解決。

重磅!央行回應美國將中國列入匯率操縱國,不顧事實終會自食其果
對于美國將中國列為“匯率操縱國”一事,人民銀行的回應終于來了!
8月6日下午,央行發布關于美國財政部將中國列入“匯率操縱國”的聲明。聲明稱,美國財政部將中國列為“匯率操縱國”,中方對此深表遺憾。這一標簽不符合美財政部自己制訂的所謂“匯率操縱國”的量化標準,是任性的單邊主義和保護主義行為,嚴重破壞國際規則,將對全球經濟金融產生重大影響。
央行方面強調,中國實施的是以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,在機制上人民幣匯率就是由市場供求決定的,不存在“匯率操縱”的問題。中國將繼續堅持以市場供求為基礎、參考一籃子貨幣進行調節、有管理的浮動匯率制度,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

與此同時,在經歷了周一的暴跌后,央行出手穩匯率,再次“祭出”離岸央票,周二人民幣匯率強勢反彈。

8月6日(周二)的人民幣匯率未再延續周一的暴跌。當天,離岸人民幣兌美元匯率止跌反彈,并帶動在岸人民幣兌美元匯率跌幅大為收窄,在岸與離岸匯差已從昨日的超500點縮小至300點左右。截至16:00左右,在岸人民幣兌美元匯率基本與昨日收盤價持平至7.03附近,離岸人民幣匯率則止跌反彈超300點至7.06附近。

實際上,對于匯率操縱,國際上并不存在廣泛接受的權威定義。國際貨幣基金組織(IMF)明確反對操縱匯率,但IMF同時允許成員國為消除外匯市場短期過度波動而進行必要的干預,只要此干預充分考慮到其他成員國的利益,而不是只顧本國不顧他國的蓄意為之。美國財政部則自行制定了匯率操縱的認定標準,但按照其指定的認定標準,中國并不符合“匯率操縱國”的量化標準。中信建投證券首席經濟學家張岸元表示,嚴格意義上講,美方根據單日人民幣匯率的變化,就認定匯率操縱沒有依據,但有個匯率操縱的由頭,不排除美方據此推出超出現有認知的舉動。

央行聲明:美方不顧事實 最終會自食其果

央行方面強調,今年8月以來,人民幣匯率出現一定幅度貶值,主要是全球經濟形勢變化和貿易摩擦加劇背景下市場供求和國際匯市波動的反映,是由市場力量推動和決定的。央行一直以來致力于維護人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定,這一努力在國際社會眾所周知。

央行行長易綱8月6日也表示,國際經濟形勢和貿易摩擦出現了一些新的情況,市場預期也隨之發生了一些變化。受此影響,8月以來許多貨幣對美元出現了貶值,人民幣匯率也受到了一定程度的影響,這個波動是市場驅動和決定的。

央行聲明中介紹,根據國際清算銀行公布的數據,2005年初至2019年6月,人民幣名義有效匯率升值38%,實際有效匯率升值47%,是二十國集團經濟體中最強勢的貨幣,在全球范圍內也是升值幅度最大的貨幣之一。在剛剛結束的國際貨幣基金組織對中國的第四條款磋商中,IMF指出人民幣匯率大體符合基本面。在1997年亞洲金融危機和2008年全球金融危機中,中國一直承諾人民幣匯率保持穩定,有力地支持了國際金融市場穩定和全球經濟復蘇。2018年以來,美國不斷升級貿易爭端,中國始終堅持不搞競爭性貶值,中國沒有也不會將匯率作為工具來應對貿易爭端。

“雖然近期受到外部不確定性因素影響,人民幣匯率有所波動,但我對人民幣繼續作為強勢貨幣充滿信心。人民銀行完全有經驗、有能力維護外匯市場平穩運行,保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定。”易綱稱。

“美方不顧事實,無理給中國貼上’匯率操縱國’的標簽,是損人又害己的行為,中方對此堅決反對。”央行聲明稱,這不僅會嚴重破壞國際金融秩序,引發金融市場動蕩,還將大大阻礙國際貿易和全球經濟復蘇,最終會自食其果。美國這一單邊主義行為還破壞了全球關于匯率問題的多邊共識,會對國際貨幣體系的穩定運行產生嚴重的負面影響。中方奉勸美方懸崖勒馬、迷途知返,回到理性和客觀的正確軌道上來。

此外,針對有聲音質疑中國用匯率貶值對沖關稅加征影響,易綱再次強調,中國作為一個負責任的大國,會恪守歷次二十國集團領導人峰會關于匯率問題的承諾精神,堅持市場決定的匯率制度,不搞競爭性貶值,不將匯率用于競爭性目的,也不會將匯率作為工具來應對貿易爭端等外部擾動。一直以來,人民銀行致力于維護人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩定,這個努力相信大家有目共睹。

中國并不符合美國自行制定的匯率操縱認定標準

實際上,對于匯率操縱,國際上并不存在廣泛接受的權威定義。IMF明確反對操縱匯率,但IMF同時允許成員國為消除外匯市場短期過度波動而進行必要的干預,只要此干預充分考慮到其他成員國的利益,而不是只顧本國不顧他國的蓄意為之。

美國財政部則自行制定了匯率操縱的認定標準。1988年美國通過《綜合貿易法案》,美國財政部每半年會向國會提交一份匯率報告,對美國主要貿易伙伴國的經濟和匯率政策進行一次評估。一旦該報告將某國認定為匯率操縱國,國會會通過決議對該國實行懲罰性措施,例如懲罰性關稅等。

2015年之前,美國財政部認定匯率操縱的法律依據主要是《1988年匯率和國際經濟政策協調法》,核心判斷依據是相關經濟體是否存在巨額對美貿易順差以及是否存在高額經常賬戶順差。

2016年2月開始,美國財政部認定匯率操縱的法律依據變更為《2015年貿易便捷與貿易促進法》,該法案在匯率操縱問題上對《1988年匯率和國際經濟政策協調法》進行了補充,并對匯率操縱國的認定提出了三條明確的量化指標:

一是對美國存在較大的貿易順差,達到每年200億美元以上;

二是該經濟體的經常賬戶順差占GDP比重超過3%;

三是該經濟體持續單邊干預匯率,對持續單邊干預的評估標準為該經濟體通過買入外國資產促使本國貨幣貶值,且12個月購買總量占該經濟體GDP的比重達到2%。

如果一個經濟體三個標準都滿足,則被認定為“匯率操縱國”;如果只滿足兩個指標,會被列入觀察名單。不過,第一條標準的權重較大,如果只滿足第一個標準,但該經濟體對美國的總體貿易逆差貢獻較大,也可能被列入觀察名單。

通過三個量化認定指標可以看出,我國唯一符合的就是標準一,即2018年我國對美貿易順差為3233億美元,超過200億美元標準。至于第二條、第三條,2018年中國經常帳戶順差占GDP的比重僅為0.37%,不符合標準二;2016年下半年至今,中國外匯儲備規模一直穩定在3萬億美元左右,不存大規模買入外國資產促使本幣貶值行為,因此不符合標準三。

實際上,在今年5月底美國財政部公布的最新匯率報告中,中國沒有被列為“匯率操縱國”,但是中國與德國、愛爾蘭、意大利、日本、馬來西亞、新加坡、韓國和越南八個國家都被列在“被觀察國”名單當中。

被貼“匯率操縱”標簽后會有何影響

根據美國法律,在對匯率操縱國的認定中,美國財政部對相關技術標準、界定閾值擁有裁量權,但美國總統也可指示財政部進行調整。其實,美國總統特朗普在2016年競選總統階段,就曾揚言若當選就將中國列為匯率操縱國。

中國被美國貼上“匯率操縱國”標簽后,外界最關注的就是美國下一步可能會采取哪些行動,以及對中國的影響。根據美國法律,如果某一個國家被列入匯率操縱國,美國財政部會與該國啟動談判,敦促其改變做法。如果一年后繼續操縱匯率,美國總統可以采取以下多項行動:

一、禁止該國任何項目獲取美國海外私人投資公司融資;

二、將該國排除在在美國政府采購供應地之外;

三、呼吁國際貨幣基金組織(IMF)加強對該國的監督;

四、指示美國貿易代表評估是否與該國簽訂貿易協定,或啟動、參與貿易協定談判時須考慮該國操控匯率的行為。

資深外匯專家韓會師曾總結稱,一旦被貼上“匯率操縱國”的標簽,美國政府就可以占據道德和法律的有利位置,在國際經貿金融領域對相關經濟體采取各種制裁手段,由于匯率操縱令相關經濟體的獲益程度很難評估,所以美國政府在對其進行打擊時的力度也具有很大的自由度。

東方金誠首席宏觀分析師王青稱,判斷美國此次將中國列入操縱國名單可能帶來的影響,需要聯系當前正在進行的中美經貿摩擦進行分析。一方面,估計美方將在未來的經貿談判中加入匯率議題;另一方面,美方也有可能以此為借口,進一步調高中國輸美商品的關稅稅率,甚至對中資企業海外融資設置障礙。最后,美國還可能在IMF等國際組織中對中國施加壓力。

“我們判斷,接下來中方會向美方據理力爭,指出其行為理據不足,并向國際社會充分解釋中方在人民幣匯率上的基本政策立場,以及在匯率市場化改革過程中取得的具體進展。”王青說,更重要的是,中方需對美方將貿易摩擦升級為匯率戰做好充分準備,通過強化雙邊溝通,盡最大努力控制經貿摩擦烈度。當然,在必要的情況下,中方也可能著手考慮更多的反制措施。最后,在外部逆風加大背景下,中方最重要的事情仍是集中精力把國內的事辦好。預計下半年宏觀政策將適時預調微調,平滑短期波動;“六個穩”措施還將陸續出臺,進而夯實國內宏觀經濟穩健運行基礎。

招商證券宏觀研究主管謝亞軒表示,匯率問題不僅是匯率問題,還是美國采取的施壓手段,并且這也進一步表明了匯率問題是中美貿易談判之中的一個重要議題。從表面來看,被列為匯率操縱國短期不會受到太多懲罰性措施的影響,但在中美貿易摩擦白熱化大背景下提出的匯率操縱,其行動、形勢的變化也將服從于中美貿易談判形勢的大局,因此“一年后”這一期限可能并不意味著真正的平穩期。

離岸央票再出手穩匯率

8月6日的人民幣匯率未再延續周一的暴跌。當天,離岸人民幣兌美元匯率止跌反彈,并帶動在岸人民幣兌美元匯率跌幅大為收窄,在岸與離岸匯差已從昨日的超500點縮小至300點左右。

人民幣匯率的企穩除了有央行一天兩度“喊話”外,也有離岸央票的助推。8月6日,央行發布公告稱,為完善香港人民幣債券收益率曲線,將于2019年8月14日在香港發行兩期人民幣央行票據,總發行量為300億元,其中3個月期央行票據200億元,1年期央行票據100億元。

央行發行在港離岸央票的頻率不斷加快。這將是自2018年11月以來,央行第五次在香港發行人民幣央行票據。

2018年11月7日,人民銀行通在香港首次發行100億元3個月人民幣央票和100億元1年期人民幣央票。

2019年2月13日,人民銀行再次在香港發行100億元3個月人民幣央票和100億元1年期人民幣央票。

2019年5月15日,人民銀行在香港發行100億元3個月人民幣央票和100億元1年期人民幣央票。

2019年6月26日,人民銀行在香港發行200億元1個月期人民幣央票和100億元6個月期人民幣央票。

央行在港發行離岸央票被看作有著“一石二鳥”的作用——短期穩定人民幣匯率、中長期建立完善的離岸人民幣市場利率曲線。央行貨幣政策委員會委員、清華大學金融與發展研究中心主任馬駿就曾表示,央行可以利用金管局的債務工具中央結算系統(CMU)債券投標平臺,在香港招標發行央票,此舉有助于豐富香港高信用等級人民幣金融產品,完善人民幣離岸市場債券收益率曲線,推動人民幣國際使用。同時,央票作為流動性管理工具之一,今后也可以通過發行央票來調節離岸人民幣流動性,穩定市場預期,保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩定。

實際上,自央行創設在香港發行央票以來,此前四次離岸央票發行時點的選擇看,都與當時匯率貶值壓力加大需要對沖有關。由于在港發行央票可以回收離岸人民幣流動性,提高離岸市場利率,抬高做空人民幣的成本,從而達到穩定匯率的目的。本次在人民幣匯率十年來首度破7之際,央行預告即將發行離岸央票,同樣也有穩匯率的考量。

今早受央行公布即將發行離岸央票消息提振,早間離岸人民幣兌美元直線拉升超700百點,離岸人民幣匯率從7.14附近升值到7.06左右,在岸人民幣兌美元匯率也隨之拉升。

歷史資料:中國曾5次被列入匯率操縱國

截至目前,美國財政部只將中國大陸、韓國和中國臺灣列入過“匯率操縱”名單,日本、德國、瑞士和印度四國曾進入觀察名單。

韓會師稱,被美國認定為“匯率操縱”之后,韓國和中國臺灣都未受到嚴厲的貿易制裁,但在美國政府的要求下,韓國和中國臺灣都對匯率管理制度進行了調整,核心是通過放松資本管制令韓元和新臺幣對美元升值,壓縮經常項目順差。我國在1992-1994年間共5次被列入匯率操縱國名單。在此期間,人民幣匯率管理體制改革逐步深入,對進口購匯和外資利潤匯出的限制逐步放松,1992年中國對外貿易順差迅速萎縮并在1993年轉為逆差122億美元。1994年,隨著人民幣的大幅度貶值,外貿很快轉為順差,此后順差規模不斷擴張,結售匯市場持續出現較強的美元拋壓,推動人民幣持續升值。1994年12月,美國將人民幣移出了匯率操縱國名單。

韓會師認為,美國此前將中國列入“匯率操縱”名單的原因不同于韓國和中國臺灣。改革開放初期,中國對外貿易并不發達,美國的主要訴求是要求中國放松購匯限制,以便于外企資金匯出,在中國政府不斷推動匯改,購匯約束不斷放松的情況下,雖然人民幣對美元大幅度貶值,但并未阻礙美國給中國摘取“匯率操縱國”的帽子。謝亞軒表示,如果觀察歷史會發現一個有趣的現象,即被認定為匯率操縱的貨幣并不是出現在典型的強美元周期,韓元、臺幣、人民幣也并不是處于貶值之中,人民幣匯率基本保持平穩,而韓元、臺幣則處于升值之中,但美國會計算更長時期各個主要出口國貨幣的累計升值、貶值幅度與原因,外匯儲備的變化幅度、貿易順差占GDP的比重、對美國的貿易差額情況等;此外,美國財政部也非常關注外匯市場現存的限制和制度性的變化,1994年人民幣雖然大幅貶值,但因匯率制度的改革而擺脫了匯率操縱國的認定;從結果而言,被認定為匯率操縱之后,貿易順差承壓。

被列為匯率操縱國的后果

若一旦被認為是匯率操縱國家,那會后什么后果呢?可更方便對進口商品征收關稅,并且征收的關稅更加重。

1994年我國被列為“匯率操縱國”之后,我國對美出口呈現下滑,出口增速放緩從1994年7月開始持續到1996年1月,持續期間約為18個月。具體來看,對美出口年度增速從1994年26.1%下降至1995年15.1%,降低11.0%。同期,中國總體出口年度增速,從1994年31.9%下降至1995年22.9%,降低9%。

其中對美國出口占比總體下降,從17.7%下降至16.6%,下降約1.1%。根據BDI來看,全球貿易在此區間內并未出現放緩跡象。因此,由于被認定為“匯率操縱國”,導致中國對美出口下降,進而拖累整體出口增長。(侃股網www.sowimd.com.cn)

美國財政部于2016年4月首次設立匯率政策監測名單,認定標準有三條:
1、該經濟體與美國貿易順差超過200億美元;
2、該經濟體經常賬戶順差占國內生產總值比重至少為3%;
3、該經濟體持續單邊干預匯率市場。

如果一個經濟體滿足全部三條標準,不代表懲罰措施立即實施,美國將與該經濟體進行商談,并可能出臺報復性措施;而如果只滿足其中兩條,該經濟體將會被納入匯率政策監測名單進行密切觀察。2018年中期選舉之際,特朗普政府在大打貿易牌的基礎上,希望給選民樹立更多為國牟利的形象,又希望避免讓對手國通過競爭性貶值來削弱貿易爭奪上獲得的成功,所以力求通過匯率操縱國的帽子來壓制對手。

匯率操縱國對匯率影響
  若被認定為“匯率操縱國”并不必然意味著人民幣匯率會有較大波動,獨立騰挪的空間依然比較充分。盡管韓國及臺灣被認定為“匯率操縱國(地區)”當年,貨幣均出現不同程度的升值(1988年韓元升值14%、1988年臺幣升值1%、1992年臺幣升值1%),但在1992-1994年中國被列為“匯率操縱國”后,人民幣不但保持平穩,甚至出現貶值,與當時匯改背景也有關。
  總體來看,被認定為“匯率操縱國”并不意味著人民幣會迅速扭轉目前的整體走勢,甚至是展開一輪升值。主要應從雙邊協商來入手施以應對,遵循“堅持匯率市場化改革方向,保持人民幣在全球貨幣體系中的穩定地位”目標不做改變。被列為“匯率操縱國”后,進出口情況或出現一定幅度下滑。

匯率操縱國介紹

匯率操縱國是指一個國家人為地操控匯率,使它顯得相對地低,令其出口價看似便宜,或會引起進口貿易伙伴批評它為匯率操縱國。由于產品較便宜,人們喜歡它的產品并減少購買本土產品。這將導致入口國就業流失。操縱國則犧牲別國利益而為本國創造更多就業機會及享受較高的國內生產總值。

匯率調整屬一國主權范疇,但操縱匯率卻為IMF和WTO明確禁止。以美國為首的一些西方國家一再指控中國“操縱匯率”,認為應該對中國采取反補貼措施。其中,美國國會一些議員提出了一系列針對中國的法案,如匯率報復法案、中國貨幣法案和美國貿易權行使法案。在此我們分析中美之間發生的關于中國是否操縱匯率并構成反補貼要件,以正視聽。

所以對操縱匯率的界定,一方面因為匯率制度關系到一個國家的主權問題,另一方面因為匯率問題也是一個金融問題,而不是貿易問題,所以應由國際貨幣基金組織管轄。若美國以中國操縱匯率是財政補貼為由向WTO申訴,則會因前提條件不具備或程序上的沖突而被爭端解決機構(以下簡稱DSB)駁回。

而且按照IMF制定的原則,應該尊重各會員國國內的社會和政治政策,并且對各會員國的境況給予應有的注意。顯然,我國匯率制度符合基金協定的規定;另一方面,這樣做的目的是為了創造有秩序的經濟和金融條件,保持匯率不經常變動,努力促進外匯制度的穩定。


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