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機構強推2019年10月10日號稱搖錢樹的六股(附股)

2019-10-9 14:53| 發布者: adminpxl| 查看: 1574| 評論: 0

摘要: 機構強推2019年10月10日號稱搖錢樹的六股(附股):山東高速:改擴建結束利潤現金流雙增長,估值偏低上調至“買入”評級;濮陽惠成:擬收購山東清洋整合順酐酸酐衍生物行業,助力公司長遠發展;我武生物:重磅產品黃花蒿 ...
山東高速:改擴建結束利潤現金流雙增長,估值偏低上調至“買入”評級

路產長度全國居首,行業龍頭之一。山東高速運營管理路橋總里程2300公里,其中所轄自有路橋資產里程1243公里,受托管理山東高速集團所屬的路橋資產里程1057公里,是國內運營里程最長的路橋上市公司。公司路產主要布局在山東、河南、湖南、湖北等省份,其中山東省東西干線濟青高速、南北干線京臺高速均在公司體內,同時公司仍在省內外不斷投資優質路產。

濟青高速改擴建即將全線完成,預計將拉動利潤大幅增長。公司主要路產濟青高速改擴建工程加速推進,計劃今年年底恢復通車,其中小許家以東段于7月26日,提前5個月順利建成通車。根據七八月份情況我們測算,2019年受部分通車影響,濟青高速收入預計同比增加8億元左右,但部分轉固帶來的成本及費用增加預計僅5億元左右,將帶來3億元稅前利潤增加;看2020年,全線通車后預計濟青路收入將較2019年增加20億元左右,成本及費用僅同比增加10億元左右,預計稅前利潤將同比增加10億元左右,超此前預期。

濟青高速將進入利潤現金流雙升時期。

主業外投資收益穩健,利潤結構改善。公司下轄河南、湖南、深圳、福建(籌)等4個區域公司,投資公司、實業公司等子公司,進行對外投資,當前投資主要方向回歸路產主業。

在路產主業外,根據公司公告主要參股威海商行、東興證券、龍馬環衛等公司,投資收益相對穩健,上半年取得分紅等投資收益9.4億元,年化看基本均為經常性損益,風險可控。

ETC影響相對較小。從行業角度看,大力推廣車輛安裝ETC,要求19年底前,爭取ETC安裝率達80%,高速ETC結算率達90%,同時對ETC用戶給予不少于5%折扣。山東高速此前ETC收入占比較高已達50%,此次ETC結算由50%提升至90%,從2018年口徑看對收入僅1.27億元左右,對凈利潤影響僅0.95億元左右,影響相對較小。

上調盈利預測,上調至“買入”評級。根據濟青高速改擴建結束后情況,我們重新測算公司利潤,上調盈利預測,預計2019-2021年歸母凈利潤分別28.87億元、33.03億元、34.17億元(原預測26.02億元、26.18億元、31.36億元),此外,公司隨著現金流回升有上調現金分紅預期,當前股價對應PE分別7倍、6倍、6倍,行業平均在10倍以上,公司有40%以上估值修復空間,我們將評級由“增持”上調至“買入”。

風險提示:濟青高速車流回升不及預期。

濮陽惠成:擬收購山東清洋整合順酐酸酐衍生物行業,助力公司長遠發展

事件:公司發布公告,9月30日公司與施土根、許雯紋簽訂了《濮陽惠成電子材料股份有限公司與施土根、許雯紋關于山東清洋新材料有限公司之收購框架協議》,擬以7000萬現金收購山東清洋新材料有限公司100%股權,最終交易對價待盡職調查后協商確定。

1、收購順酐酸酐企業,促進公司長遠發展

根據公開資料,標的公司成立于2010年,位于山東菏澤開發區,占地面積37038平方米,主營甲基四氫苯酐、甲基六氫苯酐、碳五混合物、甲四聚合物的生產和銷售。主要產品包括1-2萬噸/年甲基四氫苯酐、5000噸/年甲基六氫苯酐,副產碳五混合物和甲四聚合物,原材料為異戊二烯、間戊二烯、順丁烯二酸酐和氫氣。公司主營產品之一順酐酸酐衍生物目前具備產能3萬噸/年,2018年銷量3.4萬噸,供不應求,在建的1萬噸/年產能預計2020年底投產。此次通過收購山東清洋,一方面有效打破公司產能瓶頸,另一方面進一步優化行業格局,有助于公司順酐酸酐業務長遠發展。

2、電子化學品產能陸續投放,受益日韓貿易爭端

受益于OLED行業的快速發展,公司OLED中間體材料快速放量。“1000噸電子化學品項目”已投產,主要包括芴類15噸、有機膦類35噸、咔唑類10噸、降冰片烯類15噸、噻吩類5噸、酸酐衍生物類10噸、氫化納迪克酸酐及氫化甲基納迪克酸酐910噸,新增產能保障公司快速發展。2019年7月以來,日韓貿易爭端愈演愈烈,韓國為了保障供應體系的穩定,有望逐步提高中國供應商的供貨比例,公司主要客戶為韓國客戶,且進一步完善歐盟REACH、韓國K-REACH認證,有望充分受益。

3、孵化新單品氫化雙酚A,有望逐步放量

公司積極延伸產業鏈,研發出的新產品氫化雙酚A目前處于中試階段,3000噸產能預計2020年投產,氫化雙酚A主要用于高價值LED封裝、高價值電氣絕緣材料、風機葉片涂層、醫療器械部件、復合材料等領域,目前全球需求量超過5000噸,需求增速每年在7%以上。公司氫化雙酚A投產后,打開新的成長空間。

4、盈利預測及評級

暫不考慮此次收購影響,預測公司2019-2021年歸母凈利潤分別為1.51億元、1.98億元和2.47億元,對應EPS分別為0.59元、0.77元和0.96元,PE分別為24倍、18倍和14倍,維持“買入”評級。

風險提示:產品價格下滑,新建項目達產低于預期的風險。

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